Door: Mark Leenards » Meer columns van Mark Leenards
Gepubliceerd: zondag 26 augustus 2007 22:15
Update: zondag 26 augustus 2007 22:25
Arques Industries, één van mijn favoriete aandelen en al twee keer eerder aangeprezen in deze column, behoorde tot de zwaarste ‘slachtoffers’ van de wereldwijde beursdaling in de afgelopen weken. Onterecht, want het bedrijf heeft weinig last van de kredietcrisis die de beurzen lager zet. Sterker nog, de reorganisatie-expert kan er zelfs van profiteren.
Hoge verwachtingen
Dat is niet de enige reden waarom de huidige koers van de Duitse investeringsmaatschappij (31 euro) een mooi instap- of bijkoopmoment is. Arques maakte afgelopen donderdag veelbelovende cijfers en verwachtingen bekend. Door nieuwe overnames en de afstoot van succesvol gereorganiseerde bedrijven verwacht het bedrijf de omzet dit jaar te verhogen tot 2 miljard euro (800 miljoen euro in 2006).
Door de overname van IT-distributeur Actebis die recentelijk werd aangekondigd denkt men dat de omzet in 2007 door kan stijgen tot meer dan 5 miljard, bij een winst voor belastingen, interest en afschrijvingen (EBITDA) van 275 miljoen euro.
Groei
Dat Arques het bedrijfsmodel nu toepast op grotere bedrijven vind ik een positief signaal. De toch al behoorlijke winst is immers lastig te verhogen door een groei van het aantal over te nemen bedrijven (Arques maakt een strenge selectie). Uitbreiding van het transactievolume, in combinatie met expansie in het buitenland biedt het bedrijf voldoende ruimte tot groei.
Eenmalige winsten
Omdat de onderneming in de eerste helft van het jaar twaalf overnames deed en slechts één verkoop, lag de winst per aandeel lager dan vorig jaar (1,15 ten opzichte van 1,73 euro, overigens hoger dan de verwachtingen van analisten). Sinds begin juli incasseerde Arques echter reeds 100 miljoen euro door de verkoop van twee belangen en naar verwachting boekt het ook een eenmalige winst op de aanschaf van Actebis (onder de boekwaarde). Ik verwacht daarom dat de winst per aandeel in het derde kwartaal drastisch hoger zal liggen. Eenmalig zal dat bepaald niet zijn. De Duitse bedrijvendokter heeft zich in de afgelopen maanden gespecialiseerd in de succesvolle afstoot van bedrijven. De verwachtingen voor 2008 zijn hier deels op gebaseerd.
De een z’n brood…
In het laatste stuk van het persbericht besteedt Arques aandacht aan de crisis op de kredietmarkt die de beurzen de afgelopen maanden sterk beïnvloedde. Volgens de CEO van het bedrijf biedt die namelijk kansen voor Arques. Zwaar gefinancierde private-equity ondernemingen, de concurrenten van de Duitsers, zullen nu immers sneller afhaken in een overnamestrijd. Bovendien is de keuze voor Arques Industries door de aandeelhouders van overnameprooien vaak strategisch van aard. Daarom betaalt de onderneming meestal slechts een symbolische overnamesom die nauwelijks met kredieten gepaard gaat.